円の予想変動率 急低下

日経2012/04/18（水）マーケット総合2

外国為替市場で、円相場が当面膠着するとの見方が強まっている。通貨オプション取引で今後１ヵ月間の予想変動率（ボラティリティー）は約２ヵ月ぶりの水準まで低下した。

ボラティリティーとは？


ボラティリティ（Volatility）は、原資産価格の変動（ぶれ）の平均値で、
年率（％）で表示されます。


原資産価格の変動幅が大きいほど、ボラティリティは高くなります。
また、ボラティリティが高いほど、オプション価格（プレミアム）は高くなり、
逆にボラティリティが低いほど、オプション価格（プレミアム）は低くなります。



オプション価格（プレミアム）は、原資産価格が将来どれくらい変動するかで決まってきます。
つまり、ボラティリティ（変動率）が決まれば、
オプション価格の計算法であるブラック・ショールズ・モデルや
２項モデル（ＣＲＲモデル）で計算することができます。

≪ボラティリティの種類≫

ボラティリティは、（１）インプライド・ボラティリティ（予想変動率）、
（２）ヒストリカル・ボラティリティ（歴史的変動率）
の２つに大別できます。

◆インプライド・ボラティリティ（予想変動率）

インプライド・ボラティリティ（Implied Volatility：ＩＶ）は、
将来の変動率を予測したもので、予想変動率ともいいます。
オプション契約は将来の契約なので、
変動率も“将来の変動率”を利用します。
この将来の変動率には、
市場関係者における将来の予想（人気、期待度など）が反映されています。
予想変動率は、歴史的変動率（実際の過去の相場の変動率）を基に、
今後の相場動向の予想や需給関係を加味して決定されます。
予想変動率の理論値を計算する方法はありません。
しかし、上場オプションの場合は、オプション価格（プレミアム）で取引されているので、
ブラック・ショールズ式を使ってプレミアムから逆算し、
インプライド・ボラティリティを計算します。

◆ヒストリカル・ボラティリティ（歴史的変動率）

ヒストリカル・ボラティリティ（Historical Volatility：ＨＶ）は、
過去のデータに基づいて算出した将来の変動率で、
歴史的変動率ともいいます。
日々の原資産価格の変化率の平均値として計算されるもので、
統計学でいう標準偏差（σ－シグマ）にあたります。
歴史的変動率は、予想変動率を推測するのに使われています。

日経の記事によると、
今年3月中旬の円高修正局面では、
ボラティリティーが今年最高の値である10.85％まで上昇したそうです。
そこまで上がったボラティリティが、急激に低下しているということです。

週明けの4月17日にはユーロ下落・円高が急速に進んだ印象があります
が、
これは、

スペイン債務問題などの欧州債務問題をにらんでの

リスク回避による円価格上昇

だと思われます。
他方で、
4月27日には、日銀の追加緩和が行われる
との憶測が極めて強くなっており、
この状況で円を積極的に買い進めることは躊躇されます。

4月18日の為替相場は、前日の円高基調から一転して
円価格は下落の様相を呈しています。
それと連動するように、
17日には日経平均は大きく値を下げたにもかかわらず、
翌18日には大きく値を戻しました。

ボラティリティーからみて、為替相場が膠着する
との読みが正しければ、
今後1週間は、17日の円の高値と18日の円の高値の間で、
相場は行ったり来たりを繰り返すのではないか、
との予測が立ちます。